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Das Kapitalmarktrecht ist von drei großen Entwicklungen geprägt: Nachhaltigkeit, Digitalisierung und Liberalisierung.

Die Europäische Union und zahlreiche internationale Organisationen und viele Marktteilnehmer haben die Wirkungsmacht des Kapitalmarkts für ein nachhaltigeres Wirtschaften entdeckt. Kapitalströme sollen zu ressourcen­schonenden, ökologisch verträglichen und sozial adäquaten Investitionen gelenkt werden. Das Kapitalmarktrecht leistet durch Information und Verhaltenssteuerung der Kapital- und Finanzmarktteilnehmer einen Beitrag. Banken, institutionelle Anleger und Vermögensverwalter werden zur Offenlegung und zu bestimmtem Verhalten gelenkt. Die Emittenten haben Offenlegungspflichten, um ihr Wirtschaften beurteilen zu können. Das Kapitalmarktrecht wird einen wesentlichen Beitrag leisten. Die Regelungen sollen nicht zu verwirrend und dicht, sondern klar und leicht nachvollziehbar sein, um nicht als „Green Washing“ sanktioniert zu werden. Die Digitalisierung greift im Kapitalmarkt voll: Kapitalmarkt­anlagen sind als nicht angreifbare Vertrauensgüter prädestiniert für Digitalisierung. Das elektronische Wert­papier, die Übertragung über Blockchain (DLT) hat in diesen Bereichen Eingang gefunden. Nun werden auf europäischer Ebene erstmals Regelungen geschaffen (MiCAR, Pilot-Regime), die für diesen Bereich eine neue rechtssichere Grundlage für vielen neue Geschäftsmodelle bieten.

Liberalisierung und Deregulierung finden mit dem eben am 7. Dezember 2022 veröffentlichten Entwurf eines „Listing Acts“ breites Gewicht auf europäischer Ebene. Prospektregelungen, Marktmanipulationsbestimmungen wurden zu detailliert und kompliziert. Genau dies soll nun für junge kapitalmarkt­interessierte und kapitalmarktaffine Unternehmen erleichtert werden, um ihnen den Gang und das Bleiben am Kapital­markt überhaupt zu ermöglichen. Einen wesentlichen Beitrag leistet auch der Richtlinienentwurf über die Zulässigkeit von Mehrstimmaktien für junge Unternehmen am Wachstums­markt. Das Kapitalmarktrecht verlangt daher zur Steigerung seiner Attraktivität Gestaltungsfreiheit und Liberalität sowohl auf Ebene des Marktes als auch auf Ebene des Gesellschafts­rechts. In diesem Dreischritt beginnt eine neue Ära des Kapitalmarktrechts. Emittenten, sonstige kapitalmarktnahe Unternehmen und Kapitalgeber ebenso wie sonstige Marktteilnehmer haben nun völlig neue Chancen, diese neuen Regelungsspielräume zu nutzen, um interessante Geschäftsmodelle zum Nutzen einer nachhaltigen Wirtschaft zu erproben.

Darüber werden wir am 30. März 2023 mit namhaften Expertinnen und Experten diskutieren.